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商品简介 |
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编辑推荐
美国量化基金AQR公司合伙人经典代表作，量化投资领域***书。
内容简介
本书描述了对冲基金的关键交易策略，揭开了主动型投资的神秘面纱。作者将的研究成果与现实世界的经典案例以及对对冲基金经理的采访相结合，展示了某些交易策略是如何盈利的，以及为什么有时会亏损。
作者认为市场既非完全高效，也非完全无效，相反，市场的无效足以让基金经理通过交易策略获取利润来补偿其成本，而市场的高效带来的利润不会鼓励额外的积极投资。了解如何在低效的市场中进行交易，为学习金融学提供了一种新的、引人入胜的方法。
本书深入探讨了几个不同的领域：投资管理的基本工具、股票投资策略、宏观投资策略和套利策略，并研究了投资组合选择、风险管理、股票估值和收益曲线逻辑等不同的主题。书中通过对知名对冲基金经理的采访进一步阐释了各类投资方法，他们包括李·安斯利三世、詹姆斯·查诺斯、克利夫·阿斯尼斯、戴维·哈丁、肯·格里芬、戴维·哈丁、约翰·A.保尔森、迈伦·斯科尔斯和乔治·索罗斯。
作者简介
拉瑟·海耶·佩德森（Lasse Heje Pedersen） 斯坦福大学商学院博士，哥本哈根商学院和纽约大学斯特恩商学院金融学教授，美国量化基金AQR公司合伙人，纽约联邦储备银行货币政策委员会、纳斯达克经济咨询委员会、富时集团经济咨询委员会成员，美国金融协会董事，多家知名期刊编委，如《金融杂志》（The Journal of Finance）和《经济学季刊》（The Quarterly Journal of Economics）。既是一位杰出的学者，也是一名成功的基金经理。研究领域：流动性风险、资产定价和交易策略。其研究成果被广泛引用，包括美国联邦储备系统前主席伯南克及其他国家的中央银行行长等。曾荣获多个奖项，包括贝纳塞尔奖（颁发给欧洲40岁以下优秀的经济学家）、法兰西银行-TSE奖、法玛-DFA奖和迈克尔·布伦南奖。
◆ 译者简介
卢 旸 纽约大学斯特恩商学院金融学博士，现任美国对冲基金Point72（前SAC）资深基金经理，有近20年的全球量化策略研究和投资管理经验，曾担任美国蓝山资本管理公司量化投资总监，以及美国量化基金AQR公司全球股票策略研究总监及资深基金经理，均管理超过百亿美元的全球资产。兼任中欧国际工商学院客座教授。
余 方 芝加哥大学金融学博士，中欧国际工商学院金融学教授。曾任教于明尼苏达大学商学院，也曾担任巴克莱全球投资管理公司研究员。主要研究领域：实证公司金融学和行为金融学。曾获国际金融管理协会（FMA）2020年会论文奖、中国金融国际2013年会论文奖”等。
目 录
部分 主动型投资
第1章 了解对冲基金和其他精明的投资者
1.1 业绩目标和费用
1.2 业绩表现
1.3 对冲基金的组织结构
1.4 对冲基金在经济中的角色
第2章 评估交易策略：业绩衡量
2.1 阿尔法和贝塔
2.2 风险回报比率
2.3 衡量投资业绩
2.4 时间维度和计算年化收益率
2.5 业绩水准
2.6 基金回撤率
2.7 调整流动性和滞后价格对业绩的影响
2.8 业绩归因分析
2.9 历史回测与业绩记录
第3章 开发和回测交易策略：在高效的无效市场中获利
3.1 价格足够有效，但又无法完全有效地反映信息
3.2 对流动性风险足够高效又不完全有效的补偿
3.3 如何回测检验投资策略
3.4 构建投资组合和回归分析的等同性
第4章 构建投资组合和风险管理
4.1 构建投资组合
4.2 风险管理
4.3 回撤管理
第5章 策略的交易与融资：市场流动性和融资流动性
5.1 考虑交易成本的交易策略
5.2 交易成本的度量
5.3 估算预期交易成本
5.4 执行落差：交易的成本和不交易的成本
5.5 交易策略或资产管理人的容积
5.6 为交易策略融资：杠杆的定义
5.7 杠杆的来源：对冲基金的资产负债表
5.8 使用杠杆的限制：保证金要求
5.9 融资流动性风险和赌徒破产
5.10 流动性旋涡：当所有人竞相出逃时
5.11 捕食交易策略
第二部分 股票投资策略
第6章 股票估值与股票投资简介
6.1 高效运行的无效股票市场
6.2 内在价值和股利贴现模型
6.3 盈利、账面价值和剩余收益模型
6.4 其他股票估值方法
第7章 主观型股票投资策略
7.1 价值投资
7.2 质量投资和以合理价格投资优质股
7.3 沃伦•巴菲特：的价值及质量投资大师
7.4 持仓期和催化剂
7.5 行动主义投资
7.6 基于报单和情绪的交易
7.7 马弗里克资本公司李•安斯利三世的访谈录
第8章 专注股票做空策略
8.1 做空交易的运作流程及其困难
8.2 卖空摩擦可能导致股价被高估
8.3 管理层与卖空者的博弈：卖空对社会有益还是有害
8.4 案例分析：安然事件
8.5 尼克斯联合基金公司詹姆斯•查诺斯访谈录
第9章 股票量化投资策略
9.1 基本面量化策略
9.2 统计套利策略
9.3 高频交易策略：足够高效又不完全有效的股票做市
9.4 AQR公司克利夫•阿斯尼斯访谈录
第三部分 资产配置和宏观投资策略
第10章 资产配置概述——主要资产类别的收益
10.1 战略性资产配置
10.2 市场择时和战术性资产配置
10.3 了解主要资产类别的收益
第11章 全球宏观投资策略
11.1 套息交易
11.2 关注中央银行的举动
11.3 基于经济发展的交易
11.4 国家选择和其他宏观投资
11.5 主题型全球宏观投资
11.6 乔治•索罗斯的繁荣衰退循环和反射理论
11.7 索罗斯基金管理公司乔治•索罗斯访谈录
第12章 管理期货策略——趋势跟踪投资
12.1 趋势的生命周期
12.2 趋势交易
12.3 多元时间序列动量策略
12.4 多元化：有益的趋势
12.5 管理期货基金实际收益源于时间序列动量
12.6 实盘操作:如何经营管理期货基金
12.7 元盛资本管理公司戴维•哈丁访谈录
第四部分 套利策略
第13章 套利定价理论和套利交易概述
13.1 套利定价和交易：总体框架
13.2 期权套利
13.3 基于需求的期权定价
第14章 固定收益套利
14.1 固定收益基本要素
14.2 谁决定收益率？宏观经济和中央银行
14.3 利用期限结构的水平、斜率和曲率进行交易
14.4 债券息差与套息交易
14.5 新券与旧券
14.6 互换与互换价差
14.7 信用风险与信用交易
14.8 抵押贷款交易
14.9 利率波动率交易及其他固定收益套利
14.10 诺贝尔经济学奖得主迈伦•斯科尔斯访谈录
第15章 可转换债券套利
15.1 什么是可转换债券
15.2 可转债的套利交易流程
15.3 可转债的估值
15.4 对冲可转债
15.5 可转债何时转股
15.6 可转债套利的利润和亏损
15.7 可转债的类型
15.8 可转债投资组合的可对冲与不可对冲风险
15.9 城堡投资集团肯•格里芬访谈录
第16章 事件驱动型投资
16.1 并购套利
16.2 公司分立、换股拆分、分拆上市
16.3 不良资产投资和其他事件驱动型投资
16.4 保尔森公司约翰•A.保尔森访谈录
媒体评论
这是一本有价值、有趣的书，提供了广泛的资产类别和战略投资当代调查，将精彩的叙述与严谨的分析相结合，从而有效满足学生、投资者和专业人士的需求。这是对投资文献的重要贡献。
——加里·布林森（全球资产配置之父）
作为一本投资书，本书设定了一个完全不同的、更高的标准。本书将好和的研究成果与的对冲基金经理的见解融为一体，是一本不可多得的好书。
——达雷尔·达菲（斯坦福大学商学院金融学杰出讲席教授）
本书是对21世纪金融研究和实践绝佳的专业介绍。
——安德鲁·施莱弗（哈佛大学经济学教授）
佩德森是一位天才的金融市场理论家，他明白当理论与对制度细节和市场摩擦的深刻实践理解相结合时，才是令人满意的。这本很棒的书展示了他在这些方面的优势。
——杰里米·斯坦（哈佛大学教授）
市场的效率如何让大多数投资者难堪，而市场的无效又如何让对冲基金经理赚取巨额利润？佩德森通过原创性研究和对对冲基金经理的采访，回答了这一问题。
——劳伦斯·西格尔（福特基金会投资政策研究部主管）
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在线试读
前言
我作为对冲基金经理的初体验就是眼睁睁地看着数亿美元打了水漂。而接下来的连续亏损更是让人叹为观止。我紧盯着屏幕看了好几天，上面跳动着活生生的盈亏数字，每过10分钟就新增百万美元的亏损?D?D它清楚地否定着有效市场假说中的随机游走理论，而且讽刺的是，却很好地印证了我自己关于市场有效性的理论。
让我从头说起吧。作为一名金融从业者，我的职业生涯始于2001年，当时我刚刚从斯坦福大学商学院毕业，获得博士学位。我的份工作是在纽约大学斯特恩商学院金融系任教，我的博士论文研究的是在存在巨大流动性风险的市场中证券如何定价。我希望借助这所学校的卓越名声及其位于纽约市且靠近华尔街的地理优势来了解象牙塔内外所发生的事。
我继续研究投资者如何通过承担更高的流动性风险?D?D投资正处于流动性困境中的证券?D?D来获取更高的收益。随着研究不断深入，我发现：当杠杆投资者陷入融资困境时，每个人都会争相变现，这时就会出现流动性旋涡，终导致市场出现自我增强的暴跌以及随后的反弹行情。
我竭尽所能地开展相关研究，一有机会就向投资银行家和对冲基金交易员请教市场运作的细节，向中央银行展示我的研究成果，并尽力听取他们的意见。然而，我在尝试弄清如何在现实中执行交易、保证金催缴机制实际上怎样运转时，经常会遇到困难。作为置身交易大厅之外的学者，我很难了解市场究竟是如何运作的。与此同时，熟知市场细节的交易员也没有时间和心思去系统分析市场运行机理。于是，我逐渐萌生将严谨的学术建模方法与现实市场理解结合起来的念头。
2006年，AQR公司联系了我，它是一家全球领先的资产管理公司，使用科学的投资方法来管理对冲基金和多头基金。经过短暂的接触和熟悉之后，我感到非常振奋，开始为AQR公司提供咨询服务。在AQR公司兼职让我走进了一个全新的世界。我开始成为资产管理行业的“圈内人”，可以通过与AQR公司同事的交流，或者经由他们与整条华尔街的交流，了解如何买卖证券、如何使用杠杆融资、如何执行交易策略。让我兴奋不已的事情是我的研究成果终于可以用于实战！
一年后，AQR公司邀请我加盟，于是我从纽约大学暂时离职。2007年7月1日，我正式全职加入这家公司，也从纽约市的格林尼治村搬到了康涅狄格州的格林尼治镇。让我吃惊的是，相比曼哈顿始终萦绕耳边的嗡嗡声，这里的夜晚漆黑而安静。不过，一件更让我吃惊的事即将发生。
当时，我在AQR公司全球资产配置小组工作，负责研发系统性交易策略，主要跟踪全球股票指数、债券、商品和外汇市场，同时我还可以把研究建议提供给全球股票投资小组和套利小组使用。但是，我全职加盟这家公司的时候，恰好赶上了次贷危机的爆发。
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